作者/星空下的栗子
编辑/星空下的小白菜
排版/星空下的香菜
裁员、欠薪、关店…….昔日的首富，国美黄光裕现下似乎困难重重。而同样是曾经身陷囹圄的物美张文中，却频频冲刺IPO。在物美科技港股上市无果之后，他创办的多点数智于12月7日递表港交所，申请港股主板IPO。
也许你会想一个在物美结账时使用的APP因何可以上市？除了物美，多点还能用在什么地方呢？
一、商界传奇张文中再度冲刺港股IPO
要说商界传奇，张文中一定在列。
年张文中回国创业，在北京创办了物美超市并于年在港股上市，算得上内地零售连锁企业的领头羊。然而就在年，他突然身陷囹圄，被判有期徒刑18年，物美也在年从港股退市。直至年最高人民法院宣判张文中无罪后，张文中的冤狱才得以平反。
7年的牢狱生活没有磨灭张文中的斗志。年出狱后，他开启了物美的重生之路。
物美集团版图不断扩大：
斥资19亿欧元收购了麦德龙中国实体80%的股权；
持有36.15%的新华百货（.SH）以及44.5%的重庆商社，后者则持有重庆百货（.SH）51.41%的股权。
年3月，物美科技申请港股IPO，业务包括物美超市业务和麦德龙中国业务。然而，这次上市最终搁浅。
有着数字化思维的张文中于年创办了多点数智，用以辅助物美的新零售转型。而物美科技、新华百货以及重庆百货这样的“物美系”公司则成为了多点数智的重要业务支点。
年多点数智开发了DmallOS系统的核心模块并于年向物美集团提供DmallOS系统及部署。多点数智拥有零售核心服务云、电子商务服务云和营销及广告服务云三块业务，用以增强零售商和品牌商在运营、营销及销售方面的能力。其中零售核心服务云包括了会员管理、店铺管理、商品管理及供应链管理等多个模块。
是的，你没有看错，多点数智是一个零售数字服务商，做的是ToB的生意。
零售核心服务云图示摘自《招股说明书》
根据招股说明书，IPO前由创始人张文中控制的CelestialLimited，OdorNiceLimited与RetailEnterpriseCorporation合计持有多点数智58.36%的股份。张文中是妥妥的实际控制人。
股权结构图摘自《招股说明书》
那靠着“物美”喂养长大的多点数智，在资本市场能否具有足够大的想象力呢？
二、超七成收入仍来自关联实体
年到年1-9月，多点数智的营业收入从2.6亿元增至11亿元。服务客户数也从年的69个增加至年1-9月的个。根据物美科技披露的相关数据，多点APP拥有万用户，其中月活用户约万。多点APP或小程序用户产生的零售额已占物美零售总额的80%以上。
关联实体收入摘自《招股说明书》
我们注意到，年至年1-9月，多点数智来自物美集团的收入分别占到总收入的59.1%、54.5%、45.3%和44.4%。而如果考虑麦德龙中国实体、银川新华和重庆百货等关联实体，则收入占比更是高达67.9%、66.6%、67.9%和73.3%。换句话说，来自独立客户的收入占比在年1-9月呈下降趋势，仅占到总收入的26.7%。
除了营业收入主要来自物美关联实体外，多点数智还租赁物美集团与麦德龙的房产。物美集团也为Dmall的订单提供配送服务。此外，物美集团及其他关联方也向多点数智提供资金支持。截止年9月30日，多点数智仍有关联方借款万元。
由此可见，多点数智的确是物美系养大的。由于物美系的支持，多点得以持续、稳定地发展。可谓“背靠大树好乘凉”。年、年以及年1-9月，多点数智实现了%、%及%的净收入留存率（指前期经常性客户在特定期间产生的收入除以该等经常性客户前期产生的收入）。虽然，这一数据未能区分关联实体留存率和独立客户留存率，但我们猜想关联实体的贡献度一定是功不可没。
在多点