来源：华夏时报
近日，中亿基业控股有限公司（以下简称“中亿基业”）向港交所递交了招股书，若可顺利上市，其将成为宁夏首家在香港上市的房企。招股书显示，中亿基业较为依赖地产开发、区域布局单一，近年更是负债率上升、经营现金流告负。业内人士认为，区域型中小房企选择上市的目的多为增强规模实力，以免被挤出区域地产赛道。
收入波动，资产负债率逐年攀升
5月11日，中亿基业向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，国泰君安为独家保荐人。如若成功“闯关”，中亿基业也将成为宁夏首家在香港上市的房企。招股书显示，中亿基业此次赴港上市的目的包括为公司现有项目的建设及未来项目（包括土地收购成本）提供资金、偿还项目开发的部分借款及一般业务营运及营运资金。
成立于年的中亿基业，其历史可以追溯至年中房集团银川房地产开发总公司的成立。据招股书，中房集团银川房地产开发总公司于年改制为一家有限责任公司“宁夏中房实业”，成为中亿基业的物业开发项目集中管理平台及间接全资附属公司。
目前，中亿基业“已成为银川及西宁市场的领军者”。根据中国指数研究院的统计，按合约销售额计，公司在年银川及西宁所有物业开发商中排名第一。
据招股书，-年，中亿基业收入分别为25.04亿元（人民币，下同）、21.25亿元及56.36亿元，复合年增长率为50.0%；净溢利分别约为3.亿元、5.亿元、8.亿元，复合年增长率52.0%。
据悉，公司收益主要来自物业开发及销售，小部分收益来自物业租赁服务及管理咨询及其他服务。《华夏时报》记者注意到，-年，公司住宅开发及销售的收益分别为24.79亿元、20.74亿元及55.39亿元。其中住宅物业又是最主要的业绩来源，-年，住宅物业的营收分别占公司营收的71.9%、78.3%、83.3%，集中化程度逐年上升。招股书指出，年至年，中亿基业来自物业开发及销售的收益波动主要是由其交付项目波动所致。
同期，中亿基业的绝大部分收入来自西北地区：截至年3月31日，该公司共有30个处于不同开发阶段的物业开发项目，其中28个项目位于中国西北地区。土地储备合计.67万平方米，其中.98万平方米、约95.3%的土地储备位于中国西北地区。中亿基业认为，“我们预计位于中国西北地区的物业项目在不久的将来，会持续为我们贡献绝大部分收入”。
与不甚稳定的收益相似，-年，公司毛利率分别为34.8%、39.1%、31.8%，也呈现出波动的情况。招股书对此解释说，年毛利率同比下降的原因是去年新项目交付大部分为优质室内装修工程，从而增加了开发成本及降低了毛利率。
值得注意的是，在盈利能力与造血能力下滑的同时，中亿基业还在举债经营。截至年、年及年12月31日，公司合约负债分别为31.21亿元、99.03亿元及.85亿元。
于往绩记录期间，中亿基业维持大量借款以为业务提供资金：-年，中亿基业借贷总额分别为13.12亿元、13.51亿元、19.19亿元。其中一年内需偿还银行贷款为4.85亿元，一至两年内应偿还的银行贷款为4.19亿元，三至五年应偿还银行贷款为万元。
随着借款持续增加，中亿基业的资产负债率也持续攀升。截至年、年、年12月31日，公司资产负债率分别约为88.66%、91.68%、91.84%。而总借款的持续攀升也给中亿基业带来较大的财务压力，年-年其利息开支分别为1.79亿元、1.84亿元及2.36亿元。
“三条红线”方面，截至年底，中亿基业负债资产比率（不包括合约负债）为80.7%，高于行业“三条红线”负债资产比率不得高于70%的规定；截至年底，中亿基业的现金与短期借款比率为2.3，未踩中该条红线；净资产负债比率方面，中亿基业在招股书中表示，由于存在净现金状况，当前净资产负债比率不适用与比较。
竞合获益，强调万科“业务伙伴关系”
目前，中亿基业还没有独立的